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公用事业行业:疫情影响下二产及三产用电需求下滑显著 压缩火电出力空间

时间:2020-03-26 10:23      来源:网络整理   浏览量:

  疫情影响下二产及三产用电需求下滑显著,压缩火电出力空间本周,国家能源局及统计局发布2020 年1-2 月电力数据:1-2 月,全社会用电量累计10203 亿千瓦时,同比下降7.8%;1-2 月份全国统计口径发电机组发电量达到10267 亿千瓦时,同比减少8.2%。

      受疫情影响,二产及三产用电需求下滑显著。2020 年1-2 月份,全社会用电量累计10203 亿千瓦时,同比下降7.8%,增速较上年同期(4.5%)下降12.3 个百分点。1-2 月用电增速大幅回落,主因受疫情影响,延迟复工等措施使得工业生产增速放缓,以及暖冬天气减弱供暖用电需求。由于三产中的旅游、餐饮等行业直接受疫情影响,二产工业企业生产则受延迟复工影响较大,第二产业和第三产业用电量同比降幅显著,第一产业和城乡居民用电量保持正增长,但增速较上年同期均有所下滑。根据今年1-2 月用电量与同比增速对去年1-2 月用电量进行重述后估算,1-2 月一产、二产、三产及居民用电对全社会用电增速的影响分别约为-0.50%、98.28%、7.15%和-5.27%。

      高基数下水电电量同比降幅较大,需求收缩致火电、核电出力降幅明显。2020年1-2 月水电发电量同比减少11.9%,主要由于2019 年一季度厄尔尼诺现象影响之下,来水较为充沛,高基数叠加1-2 月水情偏弱,水电电量降幅较大。作为基荷能源的核电受疫情带来的需求疲软影响较大,1-2 月份核电发电量同比减少2.2%,增速同比降低25.2 个百分点。2019-2020 年冬季,全国平均气温为2.25℃,是1961 年来历史同期第五高,预计2020 年1-2 月风况不及同期、光照条件相对较好,1-2 月风电发电量同比减少0.2%,光伏发电量同比增长12.0%。2020 年1-2 月火力发电量为7807 亿千瓦时,同比减少8.9%,增速较上年同期下滑10.6 个百分点,除2020 年初暖冬效应带来供暖用电需求不足外,作为消纳优先级较为靠后的能源类型,火电发电量降幅较大仍因归咎于疫情带来的经济增长动能疲弱。

      当前时点,我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出较为稳健的行情表现,推荐业绩改善确定性较强、估值处于底部的火电板块,个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际和华电国际、估值具备安全边际的福能股份,建议关注煤炭运输成本有望受益于浩吉铁路建成而下降的长源电力。考虑到水电行业投资防御性,叠加大型电站投产周期将至的时间关口,推荐经营稳健、现金流充沛、具备较高装机增长空间的长江电力,同时推荐水电具备增长空间、火电有望盈利修复的国投电力。

      风险提示: 1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。

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