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能源变革进行时 新能源行业大势所趋

时间:2020-02-05 16:23      来源:未知   浏览量:

能源变革进行时 新能源行业大势所趋

  国内新能源汽车行业进入“后补贴”时代.国内新能源汽车处于高速成长期,保有量仍有较大空间。在国内政策的不断推进下,近 10 年,我国新能源汽车行业取得了巨大的成就,从 2010 年不到 1 万辆的销量,到 2019 年实现了 120.6 万辆的销量,增长迅猛。另一方面,截至 2019 年 12 月,我国新能源汽车保有量达到 381 万辆,占比仅仅为 1.46%,未来仍有较大的成长空间,行业仍处于高速成长期。
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  国内新能源汽车行业进入“后补贴”时代调整,从 2017 年开始明显退坡,而在 2019 年退坡的幅度达到最大。2019 年 3 月 26 日,财政部、工信部、科技部、发改委四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,明确 2019 年 3 月 26 日至 2019 年 6 月 25 日为过渡期。对于电动车来说,过渡期期间的补贴整体较 2018 年下降 40%以上。而过渡期后,电动车整体的补贴较 2018 年的下降幅度预计为 60%-70%。以纯电动乘用车为例,2019 年续航里程标准方面 150-250KM、250-300KM、200-400KM、400KM 以上较 2018 年财政补贴分别退坡 100%、47%、 60%、50%,退坡力度较大。同时,新补贴政策在质量能力密度、车辆能耗调整系数等方面都提高了门槛。另外,地方补贴由原来不超国补 50%转变成为用于支持充(加氢)基础设施短板建设和配套运营服务。
 
  新能源汽车年均复合增长率望达到 30%以上。2019 年 12 月 3 日,工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》(征求意见稿),提出到 2025 年,新能源新车销量占 25%左右,智能网联汽车新车销量占比达到 30%,高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域和特定场景商业化应用。假设 2025 年新能源新车销量占比达到 25%,我们预计 2025 年国内新能源汽车销量有望达到 700 万辆左右,2019-2025 年复合增长率达到 34%。
 
  电池价格持续下降。2017 年 4 月,《汽车产业中长期发展规划》发布,规划到 2020 年动力电池成本力争降至 1 元/Wh 以下。经过产业链的不断努力及补贴退坡的压力,目前动力电池成本已经大幅下滑,以龙头宁德时代为例,2018 年动力电池系统销售均价为 1.15 元 /Wh(不含税),相对于 2015 年下降了 49%。根据彭博新能源财经(BNEF)发布的锂离子电池组价格调研报告,2019 年全球锂离子电池组的平均价格为 156 美元/千瓦时,同比下降 13%,较 2010 年则下降 87%,且中国市场锂电池组平均价格低至 147 美元/千瓦时,为全球最低。
 
  大车企纷纷加大新能源汽车投入力度,海外市场将提速
  在全球车市下行的大环境下,新能源汽车的增长势头较好。根据 EV Sales,2019 年前三季度全球新能源乘用车总销量达到 159.46 万辆,同比增长 25.7%。尽管 2019 年下半年开始中国市场销量下滑严重,但海外市场逐渐兴起,全球新能源汽车销量增速仍然保持较好的增长势头。
 
  欧盟 2021 年执行全球最严碳排放法规,倒逼车企加速电动化转型。欧盟各成员国达成协议,2021 年二氧化碳排放要求低于 95g/km,超标车辆将面临 95 欧元/g/km 的处罚;至 2030 年,汽车二氧化碳排放量须在 2021 年基础上再减少 35%,整体要求低于 59g/km。
 
  德国欲将补贴额度提升,补贴有效期延至 2025 年底。2016 年 5 月德国联邦政府出台 “新能源汽车补助”措施,针对进入德国联邦经济和出口监管局(BAFA)公布目录的纯电动和混动车型分别补贴 4000 和 3000 欧元,其中,联邦政府和车企分别承担一半。截至 2018 年 8 月,BAFA 对新能源汽车的补贴申请和发放情况进行了阶段评估,结果显示,过去两年申请补贴共 75338 起,其中纯电动车、混动车和燃料电池车分别为 45493、29827 及 18 起。个人申请量约占一半。补贴政策原定实施期为 3 年,2019 年 6 月到期。德国政府现已决定将实施期限延长到 2025 年底,同时计划提升补贴额度:低于 4 万欧元纯电动车补贴由 4000 欧元提高至 6000 欧元,混动车补贴由 3000 欧元提高至 4500 欧元;同时新增 4 万欧元以上的电动车补贴 5000 欧元,混动车补贴 4000 欧元,补贴车辆售价上限提升至 6 万欧元。
  除此之外,德国联邦政府将投入 35 亿欧元扩建电动汽车公共充电桩,预计 2020 年建成 5 万个新充电桩。2019 年 11 月德国总理默克尔曾表示:预计到 2030 年,德国能够拥有 700 万至 1000 万辆电动汽车,建设 100 万座公共充电桩供电动汽车使用。
 
  欧盟批准 32 亿欧元补贴助力电池生产制造项目。2019 年 12 月 9 日,在德国的倡导下,欧盟批准通过了一项电动汽车电池生产制造项目,即“欧洲共同利益重大项目”(IPCEI)。该项目涉及 32 亿欧元公共资金,资金分别来自德国、法国、意大利、波兰、比利时、瑞典和芬兰七个成员国,将应用于这 7 个国家的 17 家企业,覆盖电池业务领域原材料和高级材料,电池和模组,电池系统,以及再利用、回收和提炼四大板块,以支持欧洲电池技术研究和创新项目。除去 32 亿欧元公共资金以外,欧盟还表示将筹集 50 亿欧元左右的私人投资。
  新能源发电向平价迈进,光伏技术革命仍在路上
  人均用电量偏低,电力需求仍有提升空间。近年来随着 GDP 增长放缓,我国用电增速下移。但从人均用电量的角度来看,受到经济发展阶段的影响,我国 2017 年仅达到 4537.6 度/人,远低于美国(11875.7)、韩国(10061.6)、法国(7155.5)等发达国家。5G、泛在物联网的推广以及新能源车、智能家电的普及将进一步催生电力需求。中远期看,我国电力需求仍有较大提升空间。
 
  2019 年全社会用电量增速平稳回落。从用电看,2019 年全社会用电量同比增长 4.5%,同比回落 4 个百分点。其中,一产、二产、三产和居民生活用电量分别增长 4.5%、3.1%、 9.5%和 5.7%,均有所回落,二产贡献最大。全国 28 个省(区、市)用电正增长,其中广西、西 藏 2 个省(区)实现 10%以上的两位数增长。根据中电联预测,2020 年电力消费将延续平稳增长态势,全社会用电量增长 4%-5%。
 
  传统装机仍占主导地位,新能源实现较快增长。截至 2019 年 11 月,全国发电装机容量达 18.74 亿千瓦,同比增长 5.6%。其中,火电装机 11.77 亿千瓦,增长 4.6%,占发电装机容量的 62.8%;水电 3.09 亿千瓦,增长 1.4%;其他新能源总计 3.88 亿千瓦,同比增长 12.5%。
 
  政策保障可再生能源消纳。2018 年 10 月,发改委、能源局制定发布了《清洁能源消纳行动计划(2018-2020 年)》,提出清洁能源消纳行动的工作目标及具体指标。同时,伴随着 2019 年可再生能源配额制的出台,将会促进可再生能源发展的长效机制,一方面能够确保国家能源转型目标实施的可控、可监督;另一方面通过市场机制设计,在当前及“去补贴”后很长时期内能够激发全社会发展可再生能源内驱力。
  投资建议:特斯拉持续超预期,有望带动新能源汽车行业景气度提升。目前国内中游企业盈利正在逐渐触底回升,全球电动化浪潮已经开启,具备全球市场竞争力的优质龙头企业或持续受益。
  风险提示:电力需求下滑明显的风险、新能源发电消纳能力不足,竞争加剧导致产品价格持续下行; 补贴下滑导致行业增长放缓。

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